Как го­во­рит­ся, без труда не вы­та­щишь и рыбку из пруда. Но ки­тай­ские неф­тя­ные ком­па­нии, по­хо­же, вы­та­щи­ли гро­мад­ную несъе­доб­ную рыбу.

PetroChina (NYSE: PTR), круп­ней­шая го­су­дар­ствен­ная ки­тай­ская неф­те­га­зо­вая ком­па­ния, стре­мит­ся выйти с ка­над­ско­го рынка слан­це­вых ме­сто­рож­де­ний, об­ме­няв­шись ак­ти­ва­ми с дру­ги­ми ве­ду­щи­ми иг­ро­ка­ми.

Пря­мые кон­ку­рен­ты PetroChina — China Petroleum & Chemical (NYSE: SNP), т. е.Sinopec, и CNOOC (NYSE: CEO) — уже по­нес­ли ве­со­мые фи­нан­со­вые по­те­ри вслед­ствие па­де­ния цен на нефть: CNOOC при­ш­лось спи­сать 842 млн дол­ла­ров по­терь по своим ак­ти­вам в Се­вер­ной Аме­ри­ке и в Се­вер­ном море.

Бурный приток инвестиций

Глав­ный тор­го­вый парт­нер ком­па­ний топ­лив­но-энер­ге­ти­че­ско­го ком­плек­са Ка­на­ды — Китай. За по­след­ние шесть лет КНР ин­ве­сти­ро­ва­ла в ка­над­ский ТЭК де­сят­ки мил­ли­ар­дов дол­ла­ров и вло­жи­ла бы боль­ше, если бы в 2012 году Ка­на­да не ввела огра­ни­че­ния на объем ино­стран­ных ин­ве­сти­ций. В 2014 году ки­тай­ских ин­ве­сти­ций в ка­над­ские ак­ти­вы прак­ти­че­ски не было.

В пе­ри­од бур­но­го роста топ­лив­но-энер­ге­ти­че­ско­го сек­то­ра Китай за­ча­стую щедро пла­тил за уча­стие в ка­над­ских про­ек­тах осво­е­ния ме­сто­рож­де­ний — дол­го­сроч­ных и до­ро­го­сто­я­щих.

Так, в 2013 году CNOOC ку­пи­ла Nexen за 15,1 млрд дол­ла­ров (что со­от­вет­ству­ет оцен­ке ак­ти­вов ком­па­нии в $17 за бар­рель неф­тя­но­го эк­ви­ва­лен­та за­па­сов), а за год до этого OPTI Canada была при­об­ре­те­на за 2,1 млрд дол­ла­ров, или $11 за бар­рель неф­тя­но­го эк­ви­ва­лен­та за­па­сов. За про­шлый год нефть по­де­ше­ве­ла вдвое, и CNOOC, воз­мож­но, при­дет­ся спи­сать до трети своих ин­ве­сти­ций — это 5 млрд дол­ла­ров. Кроме того, CNOOC при­об­ре­ла 7% акций Syncrude и 12-про­цент­ную долю в ка­пи­та­ле MEG Energy — ком­па­нии, ко­то­рая осва­и­ва­ет ме­сто­рож­де­ние Ата­бас­ка в штате Аль­бер­та на юге Ка­на­ды, где до­бы­ва­ет­ся би­ту­ми­ноз­ная нефть.

Sinopec ку­пи­ла 9% акций Syncrude за 4,6 млрд дол­ла­ров — ряд ана­ли­ти­ков по­ла­га­ет, что ки­тай­ская ком­па­ния пе­ре­пла­ти­ла 1 млрд дол­ла­ров, тем самым оце­нив Syncrude в $23 за бар­рель. China National Petroleum за­пла­ти­ла более 5 млрд дол­ла­ров за уча­стие в сов­мест­ном пред­при­я­тии с Encana, раз­ра­ба­ты­ва­ю­щей ка­над­ские шель­фо­вые ме­сто­рож­де­ния газа.

Со­глас­но пер­во­на­чаль­но­му плану, в про­шлом году PetroChina долж­на была ку­пить (за 1,3 млрд дол­ла­ров) у Athabasca Oil ее про­ект Dover, раз­ра­ба­ты­ва­ю­щий би­ту­ми­ноз­ные ме­сто­рож­де­ния. Опла­та преду­смат­ри­ва­лась тран­ша­ми в те­че­ние несколь­ких лет.

Недав­но со­об­ща­лось, что по ито­гам фи­нан­со­во­го года Ата­бас­ка при­нес­ла сво­е­му вла­дель­цу 129 млн дол­ла­ров убыт­ка. За­вер­ше­ние про­ек­та раз­ра­бот­ки груп­пы ка­над­ских ме­сто­рож­де­ний Дю­вер­ней от­сро­че­но. В 2012 году PetroChina ку­пи­ла у Encana 50-про­цент­ную долю в этом про­ек­те за 2,2 млрд дол­ла­ров.

Би­ту­ми­ноз­ные ме­сто­рож­де­ния Аль­бер­ты вы­зва­ли «неф­тя­ную ли­хо­рад­ку», ко­то­рая может за­кон­чить­ся при па­де­нии цен

Ставка на энергоносители

Несмот­ря на рез­кие ко­ле­ба­ния сы­рье­во­го рынка, круп­ней­шие неф­тя­ные ком­па­нии Китая упор­но стре­ми­лись на­кап­ли­вать за­па­сы уг­ле­во­до­род­но­го топ­ли­ва для удо­вле­тво­ре­ния неуклон­но рас­ту­щих, как пред­став­ля­лось, по­треб­но­стей эко­но­ми­ки в энер­го­но­си­те­лях.

За 2010 год на долю ки­тай­ских неф­те­га­зо­вых ком­па­ний при­ш­лось около 20% суммы сде­лок сли­я­ний в сек­то­ре, а PetroChina и Sinopec в тот год пла­ни­ро­ва­ли вло­жить в раз­вед­ку и до­бы­чу по­лез­ных ис­ко­па­е­мых в сумме не менее 36 млрд дол­ла­ров. CNOOC за­яв­ля­ла, что ка­пи­та­ло­вло­же­ния будут боль­ше, чем 10 млрд дол­ла­ров, ин­ве­сти­ро­ван­ные в ос­нов­ные фонды за преды­ду­щий год.

Пять лет назад кар­ти­на была иной. PetroChina уре­за­ет ка­пи­та­ло­вло­же­ния на 9% (с 47 млрд до 43 млрд дол­ла­ров, и три чет­вер­ти этой суммы при­хо­дят­ся на вос­про­из­вод­ство ос­нов­ных фон­дов). Sinopec со­кра­ща­ет ка­пи­та­ло­вло­же­ния на 12% с уров­ня преды­ду­ще­го года (до 22 млрд дол­ла­ров), а в фев­ра­ле CNOOC объ­яв­ля­ет о на­ме­ре­нии со­кра­тить ка­пи­та­ло­вло­же­ния в 2015 году на 26-35% — ком­па­ния не сни­жа­ла ка­пи­та­ло­вло­же­ния уже пять лет. China National Petroleum про­воз­гла­си­ла «ре­во­лю­ци­он­ную ре­ши­мость» со­кра­тить рас­хо­ды.

Выход из ту­пи­ка, поз­во­ля­ю­щий ми­ни­ми­зи­ро­вать даль­ней­шие по­те­ри, ве­ду­щие ки­тай­ские неф­тя­ные ком­па­нии видят в из­ме­не­нии усло­вий до­го­во­ров с ка­над­ской сто­ро­ной.

Все на выход!

Пред­ста­ви­те­ли PetroChina за­яви­ли, что ком­па­ния хо­те­ла бы участ­во­вать в об­мене ак­ти­ва­ми с ве­ду­щи­ми ми­ро­вы­ми неф­тя­ны­ми ги­ган­ты­ми — при ны­неш­них ко­ти­ров­ках нефти найти по­ку­па­те­ля на ка­над­ские ме­сто­рож­де­ния би­ту­ми­ноз­ной нефти непро­сто.

Дру­гой ки­тай­ский ги­гант неф­те­га­зо­вой от­рас­ли, CNOOC, по­ми­мо спи­са­ния ак­ти­вов на мил­ли­ар­ды дол­ла­ров, уволь­ня­ет 400 со­труд­ни­ков (13% пер­со­на­ла в мире), из ко­то­рых 340 со­кра­ще­ний при­хо­дят­ся на се­ве­ро­аме­ри­кан­ское под­раз­де­ле­ние, и за­кры­ва­ет неф­тет­рей­дер­ское под­раз­де­ле­ние Nexen — ра­бо­ту те­ря­ют еще 100 че­ло­век.

Пра­ви­тель­ство КНР даже рас­смат­ри­ва­ет воз­мож­ность сли­я­ния го­су­дар­ствен­ных неф­тя­ных ком­па­ний, чтобы по­вы­сить их эф­фек­тив­ность и кон­ку­рен­то­спо­соб­ность. Были идеи объ­еди­нить China National Petroleum с Sinopec или CNOOC с Sinochem Group.

Раз­ра­ба­ты­вать ме­сто­рож­де­ния би­ту­ми­ноз­ной нефти до­ро­го — цена, при ко­то­рой до­бы­ча без­убы­точ­на, со­став­ля­ет около $100 за бар­рель, а ко­ти­ров­ки на ми­ро­вом рынке сей­час почти вдвое мень­ше. Дей­ству­ю­щие про­ек­ты могут быть рен­та­бель­ны­ми и при цене нефти даже ниже ны­неш­ней: как пишет из­да­ние Financial Post со ссыл­кой на Citibank, у неко­то­рых до­бы­ва­ю­щих про­ек­тов без­убы­точ­ная цена нефти может рав­нять­ся $28 за бар­рель — тогда как новые круп­ные ме­сто­рож­де­ния могут быть рен­та­бель­ны­ми при $70-90 за бар­рель, если не боль­ше.

Китай по­треб­ля­ет огром­ный объем энер­го­но­си­те­лей. В топ­лив­но-энер­ге­ти­че­ском ба­лан­се стра­ны нефть со­став­ля­ет 20%, по­это­му пра­ви­тель­ство при­да­ет ей такое зна­че­ние. Это объ­яс­ня­ет, по­че­му Ка­на­да ввела жест­кие огра­ни­че­ния на ино­стран­ное уча­стие в топ­лив­но-энер­ге­ти­че­ской ин­ду­стрии. Планы уве­ли­че­ния мощ­но­сти за­пад­ных тру­бо­про­во­дов для по­став­ки би­ту­ми­ноз­ной нефти в Китай оста­ют­ся на бу­ма­ге.

Может по­ка­зать­ся, что ки­тай­ским неф­тя­ным ги­ган­там до­сад­но ви­деть, как их общая став­ка про­иг­ра­ла. Но Китаю нужны энер­го­но­си­те­ли, и гос­ком­па­нии могут об­ра­тить­ся к Мек­си­ке или Ве­не­су­э­ле, пред­ла­гая те же цены. Если ко­ти­ров­ки нефти от­ско­чат вверх, ки­тай­ские ком­па­нии вы­иг­ра­ют — в крат­ко­сроч­ной пер­спек­ти­ве. Но рынок ожи­да­ет, что в обо­зри­мом бу­ду­щем цена нефти оста­нет­ся при­мер­но на ны­неш­нем уровне — а это зна­чит, что при уве­ли­че­нии опе­ра­ци­он­ных рас­хо­дов ки­тай­ских неф­тя­ных ком­па­ний их низ­кая ры­ноч­ная оцен­ка не ста­нет при­вле­ка­тель­ной.

Источник